桑吉工业公司(Sanghi Industries)稳定下来，分析师将其归咎于少数股东对Ambuja水泥供应交易的担忧

　　1月19日，Sanghi Industries的股价在连续三天下跌后持平，原因是人们担心Ambuja Cement提出的总供应和服务协议将限制其盈利潜力。1月19日，Sanghi Industries以121卢比开盘，在印度证交所收盘时为120.8卢比。

　　阿达尼集团领导的Ambuja水泥和ACC也宣布公开收购Sanghi Industries公司26%的额外股份。

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　　对于公开收购，分析师建议采取观望态度，因为目前只能估计对利润率的影响，而且很难确定(一旦MSA生效)EBITDA(利息、税项、折旧和摊销前利润)利润率的小幅增长是否会影响长期股价。Nirvi Ashar, Religare经纪公司的基本面分析师。“我觉得应该让这个问题过去，然后投资者可以接到电话，根据会议的结果在公开市场上出售股票，如果他们打算出售的话。”

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　　Ambuja水泥和ACC已经拥有Sanghi 56.74%的股份。

　　少数股东关注

　　据分析师称，在交易达成时，市场预期是，通过在Ambuja品牌下运营，Sanghi Industries将能够在一年内产生60亿至70亿卢比的EBITDA。但有了上限，营业额将从2023财年的94.7亿卢比降至200亿卢比左右，息税折旧摊销前利润将从1.4亿卢比降至18亿卢比左右。这意味着EBITDA利润率为9%。目前，上市公司的EBITDA利润率在9%至27%之间。最赚钱的公司Shree Cement的EBITDA为17%，而最不赚钱的公司的利润不到-1%。Ambuja水泥同期的EBITDA利润率为13%。

　　分析师表示，股东担心的是，现在桑吉实业对其盈利能力的控制将受到限制。Fisdom研究主管Nirav Karkera解释说:“如果市场对水泥公司的需求达到一定程度，(过去几个季度，大型企业就出现了这种情况)，Sanghi将无法扩大利润率和盈利能力。”

　　SBI证券基础研究主管Sunny Agrawal支持这一观点。他解释说:“尽管这将显著提高产能利用率，从目前的25%提高到计划中的80%，但EBITDA利润率将限制在10%，约为每吨350卢比，这低于其他水泥企业的行业标准。”“对于管理良好的水泥企业来说，目前的行业标准是每吨800- 1000卢比左右，”Agrawal解释说。

　　在23财年，Sanghi的销售额为94781亿卢比，EBITDA为负1.4亿卢比(利润率为-1%)。截至23财年，该公司的长期债务为1351亿卢比，短期债务为18亿卢比。

　　2023年8月，阿达尼集团公司Ambuja水泥以500亿卢比的估值以全现金收购了Sanghi Industries。当时，它已获得55.41%的总股权。Ambuja水泥公司表示，预计收购Sanghi Industries将使Sanghi Industries的水泥总产能增加9%，达到每年7360万吨。2023年12月，Ambuja Cement又收购了2.23%的股份，使总股份达到56.74%。最初，Ambuja水泥宣布了目前每股114.2卢比的公开报价。最终在2023年12月改为每股121.90卢比。

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　　在公开要约宣布两天后，即1月14日，Ambuja水泥在给证券交易所的通知中表示，它已提议签署一项MSA，根据该MSA，它将提供一笔长期无抵押贷款(公司间存款)，以提供一笔或多笔高达50亿卢比的额外财政援助，以帮助Sanghi Industries满足营运资金要求，以及工厂平衡和翻新，it升级，ESG计划和其他一般公司目的。Ambuja水泥公司此前以8%的利率向Sanghi Industries公司提供了211亿卢比的ICD，以偿还现有的担保债务。作为MSA的一部分，Ambuja水泥公司和ACC公司还将批量购买Sanghi公司生产的熟料和水泥，固定价格为生产成本的10%。这将以Ambuja水泥/ACC品牌名称出售。

　　Ambuja水泥公司表示，这将有助于提高公司的整体盈利能力，从负的EBITDA到正的EBITDA。“除了提高工厂效率、产能和疏散基础设施所需的投资外，它还将确保满足公司的所有融资要求，”简报补充说。

　　InGovern创始人兼董事总经理Shriram Subramaniam表示，人们可能需要等待并观察事态的发展，因为Ambuja水泥和Sanghi Industries都是上市公司，拥有不同的少数股东，两者可能都有利弊。总的来说，这是“一个积极的举动，因为Ambuja水泥公司正在支持Sanghi工业公司，该公司已经亏损了一段时间，”他说。

　　他解释说，Ambuja水泥公司在Sanghi工业公司需要的时候提供了支持。

　　Ambuja水泥(阿达尼水泥)将于2月8日举行董事会会议，对Sanghi Industries和Ambuja水泥签署的MSA内容进行投票。

　　对Sanghi Industries的公开收购将于1月29日结束。

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